5月季節(jié)性變化不明顯:從往年經(jīng)驗(yàn)來(lái)看,無(wú)縫鋼管需求一般在4月達(dá)到季節(jié)性高點(diǎn),而后逐步向淡季轉(zhuǎn)換,5月需求一般有較為明顯回落。而今年回落幅度較小,在剔除庫(kù)存及凈出口因素后5月國(guó)內(nèi)日均耗鋼量約在225萬(wàn)噸/日,較4月份僅下降3萬(wàn)噸/日,降幅在過(guò)去五年中最小,且需求絕對(duì)值也處于相當(dāng)高的水平。我們認(rèn)為原因一方面在于五月份下游用戶鋼材庫(kù)存已經(jīng)極低,迫使其從消耗庫(kù)存切換至正常采購(gòu),緩沖了下游需求的季節(jié)性下滑;另一方面可能與今年基建地產(chǎn)項(xiàng)目延后開(kāi)工有關(guān);

　　去庫(kù)壓制5月礦價(jià):5月份無(wú)縫鋼管日均進(jìn)口量較4月下降2.7萬(wàn)噸/日,若考慮節(jié)假日因素,進(jìn)口量月環(huán)比變化不大。我們看到5月份無(wú)縫鋼管價(jià)格跌幅較大,原因在于中上游悲觀情緒放大,去庫(kù)意愿強(qiáng)烈,期間甚至出現(xiàn)鋼廠大量向市場(chǎng)拋售協(xié)議礦,導(dǎo)致市場(chǎng)恐慌加劇。在進(jìn)口量變化不大、鋼廠原料劇烈去庫(kù)的情況下,可以推斷5月份國(guó)內(nèi)礦山、選廠應(yīng)有較多停產(chǎn)行為。
冶煉利潤(rùn)短期見(jiàn)底:目前無(wú)縫鋼管行業(yè)虧損程度已經(jīng)偏高,國(guó)營(yíng)民營(yíng)企業(yè)均有減產(chǎn)傾向,在這一時(shí)點(diǎn)無(wú)縫鋼管行業(yè)利潤(rùn)階段性見(jiàn)底是大概率事件。因?yàn)橐坏├麧?rùn)繼續(xù)壓縮,勢(shì)必引發(fā)更大規(guī)模減產(chǎn)行為。在庫(kù)存水平不高的環(huán)境下,目前較高的需求強(qiáng)度將觸發(fā)短期利潤(rùn)反彈,促使鋼廠開(kāi)工率重新回升。http://www.idc5118.cn